園田義明めも。

FTアルファヴィルでちょくちょく見かけるソシエテ・ジェネラルのストラテジスト、アルバート・エドワーズ。日本型氷河期（Japanese-style Ice Age）で有名な人。そして、先進諸国が日本型氷河期に見舞われると警鐘を鳴らしてきた人。最近では中国のバブルだってもはやコントロール不能で世界経済最大のリスクとまで言っちゃった人。


最近のFTアルファヴィルでは、「日本は１０年間の痛みに苦しんだが、非常に均質で平等な社会だ。英国も米国もそうではないぞ。ロンドンで暴動や略奪が起こったよな」などという発言が紹介されている。

米欧、そして中国に襲いかかる日本型氷河期。その先には暴徒化する世界が待っているのか。日本にとって暴徒化する中国ほど怖いものはない。


＜関連記事引用＞

▼麻薬中毒の金融市場　先進諸国を日本型の危機が襲う？
2011.08.17（水）
（英エコノミスト誌　2011年8月13日号）
http://jbpress.ismedia.jp/articles/-/19078

　実際、FRBが金利をゼロ近くに抑えることを約束しているため、米国債の利回りは、歴史的な基準で見ても驚くほど低くなっている。米国政府は、資金を5年間借りるのにわずか0.9％の金利しか支払っていないのだ。

　こうした低利回りは不気味なほど日本を彷彿させる。日本では過去10年間、鈍い経済成長に直面して、債券利回りがどん底の水準にはりついている。

　このような利率は、かねて先進諸国が日本型の危機に見舞われると予想してきたソシエテ・ジェネラルのストラテジスト、アルバート・エドワーズ氏の「氷河期」理論と一致する。

　「持続不能な民間部門の債務の山は、2008年に公的部門に移された。民間の負債が圧縮されていれば間違いなくもたらされていただろう大恐慌時代の現実への適応を防ぐことが狙いだった」。エドワーズ氏は最近の調査メモで、こう書いた。「ただこれらの債務は公的部門の手に渡っても、民間部門の手にあった時と同じくらい持続不能だ」

　エドワーズ氏は、「氷河期」が終わる前に、10年物米国債の利回りが1.5％まで低下すると見ている（現在は2.1％）。

　景気減速が続けば、FRBは、年内にさらなるQEという形で、強い薬を施さなくてはならないかもしれない。だが、多くの観測筋は、前回と同様、それは一時的な影響しか及ぼさないと考えている。

　「QEは株価を押し上げる助けにはなったが、こうした株価上昇は、実現しなかった力強い景気回復への期待に基づくものだった」と、HSBCのチーフエコノミスト、スティーブン・キング氏は言う。市場はいずれ、麻薬をやめなければならない。


▼欧米の失敗に何１つ学ばない中国、世界経済最大の危機はらむ
2011/06/02(木) 19:50
http://news.searchina.ne.jp/disp.cgi?y=2011&d=0602&f=business_0602_174.shtml

　　仏ソシエテジェネラル（Ｓｏｃｉｅｔｅ　Ｇｅｎｅｒａｌｅ）銀行グローバルストラテジストのアルバート・エドワーズ（Ａｌｂｅｒｔ　Ｅｄｗａｒｄｓ）氏とディラン・グライス（Ｄｙｌａｎ　Ｇｒｉｃｅ）氏は、「中国は欧米の惨敗の歴史から何も学んでいない。中国バブル崩壊は、世界経済最大の危機だ」と指摘した。ドイチェ・ベレ（中国語電子版）が報じた。

◆中国バブルはもはやコントロール不能

　　エドワード氏は「中国こそ最大のバブルだが、起こり得る結果に対し、投資家の予想は甘すぎる。ハード・ランディングの可能性が極めて高いのに、中国の超景気拡大、金融大緩和が続くと信じ切っている」と中国経済に対する楽観論を批判。「この状況は、5、6年前の米国を思い起こさせる。つまり、金融と債務が招くバブルを抑制しないとならないのだ。しかし、中国のバブルはもうコントロール不能で、世界経済の最大のリスクとなっている」と語った。

　　グライス氏は「中国は西欧の大失敗から何も教訓を学び取っておらず、いい加減な通貨政策で投機を刺激している。中国経済の名目経済成長率はほぼ20％だから、金利も20％になるはずで、実質金利はマイナスだ。しかし、中国では資本の国外への流失は制限されているので、中国人は資金を国外に移すことはできず、インフレ率が預金金利よりも高いので、銀行にも預けようとしない」と中国の通貨政策を批判した。

　　同氏はさらに「彼らにどんな選択があるのか。不動産を買って転売するだけだ。マイナスの実質金利が不動産業の繁栄をもたらす様子は、われわれがスペイン、アイルランド、米国で見てきたことだ。中国人は、起きるはずのない奇跡を信じている。長期的には、私は中国の将来を完全に楽観している。しかし、ハード・ランディングとハイリスクの資産に対するショック療法を行おうとする力が蓄えられつつある」と語り、中国経済が一度はクラッシュする可能性が高いと指摘した。

◆笑っちゃう「20％成長に6％の金利」

　　中国バブルの要因についてエドワード氏は「固定為替相場政策により資金がどんどん押し寄せ、外貨準備が巨大な規模に拡大した。対ドル人民元レートの安定を保ち続けるよう、人民元でドルを買う必要がある。大量の人民元紙幣が印刷されたが、これが中国式の量的緩和策だ。資金氾濫を抑制する手立てはない。過度の通貨供給量の増加は、中国政府の為替レート政策に原因の半分がある」と述べた。

　　グライス氏は、世界的には中国政府への信頼感があるとして、「全世界が、中国政府の通貨政策と経済刺激策が欧米よりも良いと思っている。市場参加者も、中国当局が情勢をコントロールし、目標を比較的容易に達成できると信じている。中国政府の当局者は、民主的な手続きという制約を受けないためだ」と語った。

　　しかし、同氏は中国政府の実際の政策について「中国の最近の通貨政策は、まったく冗談のようなものだ。名目成長率約20％の経済で、名目金利が6％なのだから、笑ってしまう。また、製品の値上げを実施した企業に罰金を課すなど、経済政策として最低の措置を繰り出す始末だ」と述べた。

　　エドワード氏はさらに「中国の情勢は実に深刻だ。トラがいったん檻を出ればもう一度捕まえることは難しい。インフレは束縛を解かれた野生の馬のようなものだが、中国政府は消費者物価指数に占める食品の割合を低くするなどして、数字を操作している」と語った。

　　両氏は、「世界経済の最大リスクは、ユーロ圏ではなく中国に孕んでいる。中国は今、2007年後半にサブプライム問題が発生し、経済後退に向かった米国とまさに同じ道をたどっている」と口を揃えた。（編集担当：松本夏穂）


＜関連記事＞

Financial markets
Hit me baby one more time
Markets will take any help they can get
Aug 13th 2011
http://www.economist.com/node/21525935


Edwards says this has nothing to do with that downgrade
http://ftalphaville.ft.com/blog/2011/08/09/648126/edwards-says-this-has-nothing-to-do-with-that-downgrade/


FT Alphaville » albert edwards
http://ftalphaville.ft.com/blog/tag/albert-edwards/


The slippery job of pinning down valuations
http://www.ft.com/intl/cms/s/0/94054032-c669-11e0-bb50-00144feabdc0.html#axzz1VE8hxNeo


暴徒化する世界
http://y-sonoda.asablo.jp/blog/2009/03/01/4145921